星辉娱乐:Q3业绩达预告上限,看好长线投资价值

时间:2019-10-20 来源:www.mdjtour.com

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事件:宣布了其第三季度报告。 2019年前三季度,实现营业收入21亿元,同比下降8.1%,净利润3.4亿元,同比增长59.6%;第三季度单季度实现营业收入9.4亿元。母亲的净利润为2.1亿元,同比增长55.9%,同比增长199%。

体育业务盈利能力的提高推动整体绩效达到上限。报告期内,公司各项业务表现良好,第三季度业绩大幅增长,达到业绩上限。在业务方面,公司的原创游戏作品继续贡献大量水力,并推出了新作品以提供未来的性能保证。体育业务的盈利能力已大大提高。广播收入和赞助收入呈现出良好的增长势头。通过出售Borja Iglesias和Mario Hermoso等球员,他们获得了至少1.9亿元人民币的净利润。

我们坚持现有观点,并对西班牙俱乐部的长期价值感到乐观。

1)西班牙人是业务合作性最好的,由中国资助的最好的海外俱乐部之一。经过上市公司三年的努力,经营状况有了明显改善。俱乐部的净资产规模从2016年底的4亿元人民币增加到目前的12.4亿元人民币;母亲的净利润也从2016年的2944万元人民币增加到2018年的1亿元人民币。

2)俱乐部平台价值处于上升阶段,可予以重视。依托良好的“青训基础”+“球探体系”,俱乐部形成了“良性球员流动”的运营模式,可实现竞技实力&商业价值的双赢。目前,俱乐部一线队球员总身价达到1.5亿欧元,较此前的5000余万欧元有了长足进步,这不仅是俱乐部平台价值的重要体现,也是平台价值进一步抬升的坚实基础。

3)西班牙人处于商业价值洼地,仍有极大开发潜力。“武磊”效应下,西班牙人俱乐部、西甲联赛在国内的关注度得到极大提升。目前,俱乐部与乐动体育、咪咕、科大讯飞等企业实现合作,其商业价值仍有极大发展空间。

4)西班牙人是中国球员留洋的首选基地,这个观点依旧不变。我们可以看到,武磊通过不到1年的西甲赛场历练已获得技战术素养、身体素质的较大提升,足可见“留洋”是提升国内球员水平的有效途径。对比欧洲其他联赛,西甲联赛转会制度较为宽松,西班牙人基础构建完毕,是中国球员留洋的绝佳土壤。

盈利预测与投资建议。中国足球产业处于拐头向上的黄金上升期,作为中资控股海外俱乐部的排头兵,西班牙人俱乐部长线价值有望逐步得到认可,我们维持7.72元/股的目标价,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑的风险,产业政策变化的风险,俱乐部运营的风险未达到预期,竞技体育的不确定性风险以及游戏业务发展的风险低于预期。

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