法巴:上调正荣地产(6158.HK)目标价至6.43港元 重申“买入”

时间:2019-11-11 来源:www.mdjtour.com

原标题:法巴:将郑融房地产(6158.HK)目标价格上调至6.43港元重申“购买”

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法国巴黎银行发布最新研究,上调郑融房地产(6158。香港)2019年预测净资产值为每股3.6%至14.3港元,目标价格提高至每股6.43港元,每股净资产值折扣55%,重申“买入”评级

法国巴黎银行表示,预计从2019年到2021年,该公司的利润每年将增长66%/36%/27%,达到32/44/56亿元人民币 主要原因是公司以前的合同销售额增长迅速,已经售出但尚未结转的销售额达到约1000亿元人民币,预计2019年至2021年收入每年增长39%/31%/27%。另一方面,公司毛利率持续变化,合资项目已开始盈利,预计2019年的贡献为人民币2-3亿元

归属于母亲的核心利润大幅上升,降幅显而易见。

据披露,2018年,郑融房地产实现了归属于母亲的核心利润19.5亿元,同比增长71%,超过法国巴黎银行5%的预期

强劲的利润增长主要是由于年收入增长32%,毛利率提高1.7% 法国巴黎银行(BNP Paribas)指出,这次最突出的表现是公司杠杆大幅下降,净负债率从2017年的183.2%大幅下降至2018年的74%(基于总股本)

征地速度加快,销售规模扩大

截至2018年底,郑融房地产总土地储备约2500万平方米,总价值约4200亿元。 该公司2019年的销售目标是1300亿元(同比增长20%),总销售价值为2000亿元(约占总价值的50%),意味着65%的恶化率。

该公司计划加快土地收购步伐,以支持其未来的销售增长,并预计2019年的土地收购预算为300亿元。 因此,法国巴黎银行预计,2019年该公司的净债务比率将小幅升至78%,并保持在70%-80%

利润率将继续提高

法国巴黎银行预计2019-2021年郑融房地产的毛利率将继续提高至23.9-24.9%

由于公司土地储备成本低,2017/2018年度新增土地储备成本分别占售价的25%/28% 公司计划降低高成本信托融资比例,延长债务偿还期,将融资成本控制在7.5%以下,从而降低资本化利息费用;目前,合同销售的毛利率约为25%

(责任编辑:DF506)

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