应收款项融资:差强人意的三季报 格力的“新”业务

时间:2019-12-23 来源:www.mdjtour.com

原标题:应收账款融资:格力电气的“新”业务

来源:证券市场周刊

10月28日,格力集团致函格力电气(。深圳)。经评审委员会对本次公开招标的两个拟受让方进行综合评审后,珠海名骏投资合伙有限公司被确定为最终受让方。 据《eye survey》调查,珠海名骏投资合伙企业得到战略资本、兴业银行、太平洋人寿保险和上海汽车集团的支持,以及美美、国美和格力电器经销商系统的背景。

根据公布的转让价格,格力电气15%的股权转让价格不低于398.57亿元。

从那时起,格力电气的混合变革终于到来 对董明珠主席来说,这是稳定军队士气的一件好事。 与被迫入宫的万科王石不同,领先的高旗资本并不是一个咄咄逼人的“野蛮人”,将在2016年出现在格力电气前10名股东的名单上,并继续持有股份。 如果没有意外,高启资本将继续保持格力电气目前管理的稳定性。

与同行业相比,格力电气一度与美的集团处于同一水平(。SZ)在收入和净利润方面,但收购库卡集团的美的集团现在在收入和净利润方面领先格力电气大幅度。 美的集团净利润大幅超过格力电气只是时间问题,因为库卡和东芝的整合已经取得初步成果,业务状况也逐渐改善。

关于格力电器控制权的争议暂时结束了。也许董明珠将来可以投入更多的精力做好工作。

糟糕的第三季度报告

然而,格力电气目前还没有给出一个特别令人满意的答案。10月30日,该公司发布了2019年第三季度报告。1-9月,公司实现收入1550亿元,同比仅增长4.26%。净利润为221亿元,同比仅增长4.73%。扣除非净利润仅增长1.03%

是什么导致格力电气的表现低于预期?

随着人口老龄化的进程和城市化的结束,许多消费品行业已经从增量市场转变为股票市场。 对市场有一定支配地位的大多数产品都接近增长上限。以美的集团为例。如果不包括收购的库卡集团的销售额,收入规模实际上与格力电器相同。

格力电气未能多次尝试多元化转型,单一产品难以保持高速增长。 这也是董明珠试图收购银龙新能源的主要原因,通过银龙的建设,给格力电器带来了数十亿美元的收入。

为了多元化发展,格力电器制造了手机和小家电,董明珠甚至亲自出面为子品牌大宋电饭煲代言,收效甚微。 美的集团收购库卡时,格力电气也试图开发主要基于工业机器人的智能设备。虽然收入规模远小于库卡,但它也有超过30亿元的收入(2018年年报数据)

然而,最新的季度报告并不完全是坏消息。 现金流量表显示,公司净营业现金流为327亿元,是去年同期150亿元的两倍多。 这表明,该公司2019年前三个季度的经营质量非常高,资金回报率相对较好。

对比2018年和2019年的两个季度报告,我们可以发现,在收入相近的情况下,商业活动产生的现金流差异很大,甚至高达537亿元。 这意味着到2018年第三季度,经销商将拖欠数百亿美元。 根据财务报告,董明珠有可能将经销商渠道作为利润的“缓冲池”。

格力电气的应收账款融资项目

格力电气的财务报告显示,自半年度报告以来,有两个项目突然发生了变化。 首先,应收票据变成了零。二是“应收账款融资”突然出现,金额为435.58亿元。

2018年,财政部修订了财务报表格式,将应收账款和应收票据合并 尽管财务报表的格式几乎每年都在变化,但这一修订引起了许多金融工作者的怀疑。 当时,作者写了《应收票据和应收账款合并不妥》(发表于《证券市场周刊》 2018年第77号)来分析这一变化的不合理性。

此后不久,2018年年度报告实施了新的报告格式,再次将两者分开 在编制2019年半年度报告时,增加了一个新项目:应收款融资

应该指出的是,会计准则和财务报表的格式都不是财政部会计司老教授的异想天开。他们基本上是在为当前的经济政策服务。

2017年5月16日,中国人民银行官方网站发布《小微企业应收账款融资专项行动工作方案(2017-2019年)》,表示支持小微企业应收账款融资

应收账款和应收票据的分离和组合就是基于这个背景。 如果应收账款融资正常化,与应收票据相同,财政部会将其合并。然而,经济环境尚未完全实现。相反,它造成了许多弊端,财政部已经将它拆分。为了便于应收账款融资的核算,增加了应收账款融资项目。

根据上市公司半年度报告数据,共有170家a股上市公司存在未偿应收账款融资项目,基本上由应收票据构成 最典型的是格力电气。半年度报告应收账款融资余额为430.39亿元,第三季度增加至435.58亿元。

在许多分析师发布的半年度报告中,新格式的影响被忽略,应收票据全部贴现。

新的财务报告格式使得一些上市公司无意中披露了真实的财务状况。

2019年8月31日,格力电气公司宣布会计政策变更。主要变化是资产负债表格式的变化增加了应收账款融资项目。

根据2018年年报,格力电气的账面货币资金超过1100亿元,应收票据达359亿元,全部为银行承兑汇票 这种票据将在到期时无条件兑现,通常在6个月内,风险非常低,几乎相当于银行存款。 10月30日发布的2019年第三季度报告显示,公司货币资金1362亿元,应收账款融资435.58亿元,均为银行承兑汇票,应收票据余额为零。

与格力电气形成鲜明对比的是,美的集团三季度报告中应收票据为136.75亿元,全部为银行承兑汇票,但该公司应收账款融资仅为27.02亿元。

为什么这两家公司有这么大的区别?

根据新标准的要求,用作金融工具的应收票据只应包括在应收账款融资中 从两家公司的会计处理方法可以推断,格力电气的银行票据都被用作融资的金融工具。美的集团绝大多数银行票据将被持有至到期,并转换为银行存款。

应收票据以三种方式用作金融工具:质押、背书和贴现

誓言是众所周知的。你所说的背书和折扣是什么意思?银行汇票到期前,将汇票转让给供应商以抵消欠款或直接购买汇票的行为为背书,支付贴现利息以将汇票转换为银行存款的行为为贴现。

格力电气第三季度报告包含的信息相对较少,但在半年度报告中可以找到很多信息:在半年度报告中的430亿元应收账款融资中,有138亿元被用作质押。 承诺有成本,而格力电气有1211亿元现金,但它必须承诺数百亿元银行票据。

半年度报告现金流量表附注显示,公司用票据购买了316亿元商品,这些商品原本是给供应商的。 可以看出,为公司应收账款融资基本上只有两种方式:质押和背书

无论是用作背书还是贴现,再加上质押,这都说明了一个问题:格力电气的资本周转率可能没有看上去那么高。

此外,在半年度报告中,公司的关联交易清单中也有大量信息。 应收账款融资相关方中,银龙新能源27.7亿元,应收账款5.48亿元。仅银龙新能源,格力电气的应收账款就超过33亿元。这表明格力电气越来越支持这家向董明珠个人注资的新能源公司,银龙的规模也在不断扩大。

2018年年报显示,格力电器向银龙的关联方出售了29亿元人民币,其中公交车空仅约3000万元人民币,绝大多数是智能设备。 2018年,格力电气智能设备的销售总额为31亿元,表明所有基本智能设备都卖给了银龙。

在2019年半年度报告中,出售给银龙的格力电气客车空调整为零,表明银龙新能源仍在大规模建设中?

应收款融资的详细解决方案

在上述新标准实施后,没有多少上市公司将应收款纳入应收款融资。从半年度报告和第三季度报告来看,一些实际从事应收账款保理业务的公司没有严格按照准则进行会计核算。 然而,一些上市公司对应收票据进行了严格的重新分类,以明确区分哪些上市公司在应收票据中具有较大的“水分”。一般来说,从应收票据到由应收账款融资的公司,资本链可能相对紧张。

此外,随着会计准则赋予上市公司财务人员越来越多的“自主权”,单纯依靠报告数据对上市公司的经营状况做出快速判断变得越来越困难,从而越来越考验投资者的财务知识

一般来说,新的金融工具标准对上市公司有很多影响。同时,由于披露了更详细的信息,暴露了以前未曾发现的问题,有助于引导投资者进行科学投资。

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